富瑞降铁塔评级及目标 联通中电信合作令基站数量减少

2020-07-04

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富瑞  中国铁塔(00788)

评级：买入 --> 持有

目标价：2.45元 --> 1.93元 (较前收市价1.81元有6.6%潜在升幅)

富瑞发表研究报告指，中国联通(00762)拟与中电信(00728)共建5G网络，三间电讯商亦会探讨共享农村5G网路的可行性，相信或有损中国铁塔的EBITDA及每股盈利，该行将铁塔评级由「买入」调低至「持有」，目标价则由2.45元下调至1.93元。

富瑞相信，联通与中电信的合作会令5G基站的数量减少，由早前估计的600万降至406万，令铁塔2021至2023年的收入减少3至6%，其后更降9%至12%，不过公司仍有需要为设备升级，令明年至2026年的净资本开支增加100亿元人民币。该行把铁塔今年至2022年的EBITDA年複合增长率预测由10.5%调低至7.3%，期内每股盈利的年複合增长率则由35%降至21%。

富瑞又称，中电信与联通在2020年或2021年仍有机会完全合併。

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